近期鋼材價格下跌的預期得以應驗，其主要原因是需求收縮。盡管鋼鐵企業(yè)因為利潤原因開始減產，但四季度減產幅度或不及需求降幅，鋼材價格反彈可能性較小。11-12月鋼材價格或將仍偏弱震蕩，建筑鋼材表現(xiàn)或不及板材產品。

經過連續(xù)三周下跌之后，7月初螺紋鋼期貨價格跌破7月份創(chuàng)下的3516元/噸低價，達到3389元/噸的最低值，較4月中旬5079元/噸的高點已經下跌超過30%。從趨勢角度看，當前鋼材價格仍處在下行通道，并接近這一輪牛市起點，從卓創(chuàng)資訊鋼材價格指數來看，11月初鋼材價格指數報收977.97點，較2020年4月份低點還有245.97點差距。

 

鋼材價格下跌仍在預料之中。

水泥因自身特點能夠表征短周期房地產需求的變化，從圖3的歷史數據變化看，螺紋鋼表觀消費量與水泥開工率兩者高度相關，從水泥開工率的變化能夠在一定程度上看出螺紋鋼需求的變化。從趨勢來看，4月份之前水泥開工率整體表現(xiàn)與歷史趨勢基本一致，4月份之后需求即表現(xiàn)出明顯的偏弱狀態(tài)。其中 4-7月份水泥磨機開工率進入相對震蕩，并未如期增長，圖4看出期間整體開工率明顯低于歷史同期水平。

 

由于房地產新開工面積自2021年7月份開始重新陷入負增長狀態(tài)，市場開始形成建材需求負增長的預期，基于房地產用鋼需求的韌性，房地產行業(yè)用鋼直到2022年才開始見頂回落，水泥磨機開工率的表現(xiàn)與房地產新開工面積、鋼材用鋼關系變化趨勢基本一致，2022年鋼材市場總需求下滑基本形成。

在總需求回落的狀態(tài)下，盡管供應亦呈現(xiàn)回落狀態(tài)，但在熊市階段，顯然需求收縮對鋼材價格的影響更加顯著。四季度，鋼鐵企業(yè)基于盈利目的主動降低開工率，且11月份之后還有政策性限產，鋼材產量會出現(xiàn)明顯下降，四季度鋼鐵行業(yè)會面臨低需求、低供應的“雙低”格局。

四季度還有哪些因素可以支撐鋼材價格上漲？

當前國內鋼材需求因房地產新開工面積走低而形成了建材的低需求狀態(tài)，預計四季度出現(xiàn)需求爆發(fā)式增長的可能性較低，因為市場不僅面臨房地產的低需求，還要面臨淡季需求下降的預期，另外鋼材出口已經連續(xù)四個月回落，因此需求好轉難度較大。

市場轉變可能來自于庫存與產量，若庫存降至歷史低位，產量出現(xiàn)超預期下跌等均可能支撐四季度價格出現(xiàn)反彈。

低庫存和超低產量是否可以實現(xiàn)？

庫存已經處于季節(jié)性回落狀態(tài)，四季度 “超低庫存”狀態(tài)難以形成。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的五大鋼材品種總庫存量目前仍處于季節(jié)性回落狀態(tài)，其中螺紋鋼庫存處于近三年低位水平，線材，熱軋板卷低于2021年同期水平，中厚板庫存則處于歷史同期高位水平，冷軋板卷庫存水平高于2021年但低于2020年。因此從相對水平上看，鋼材社會庫存量符合季節(jié)性特點，11-12月繼續(xù)去庫存的可能性較大，冬儲的啟動可能較往年更晚。

 

9月份產量超預期，四季度產量平控壓力加大。國家統(tǒng)計局數據顯示，9月份我國粗鋼產量為8695萬噸，同比增長17.6%；生鐵產量為7394萬噸，同比增長13.0%；鋼材產量為11619萬噸，同比增長12.5%。

9月份國內鋼鐵相關產品產量出現(xiàn)超預期上漲，這主要基于利潤的邊際好轉，但考慮全年控產量的任務，預計四季度產量或呈現(xiàn)回落狀態(tài)，但總體產量或高于2021年，但仍會低于2020年產量，預計四季度粗鋼產量約為2.43億噸，較三季度減少941萬噸。假設四季度粗鋼產量在2020年和2021年同期之間，全年粗鋼產量范圍在10.05億噸到10.5億噸之間，平均值約為10.28億噸。考慮粗鋼產量平控目標，預計全年產量仍在10億噸以上。四季度粗鋼產量下降是可以預期的，但預計粗鋼產量下降或無法彌補需求缺口的擴張。

總體而言，由于需求下降的存在，且產量下降很難彌補需求損失帶來的供需失衡，在庫存仍處相對高位的狀態(tài)下，預計鋼材價格或仍處偏弱震蕩的狀態(tài)，價格反彈難度較大；而從用鋼行業(yè)來看，在各鋼材品種總需求呈現(xiàn)下降狀態(tài)的同時，機械行業(yè)鋼材需求下降或小于房地產業(yè)鋼材需求的減少，因此預計四季度建筑鋼材價格表現(xiàn)或不及板材產品價格表現(xiàn)。

 

 

 

 

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